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Arie Shpanya ist der CEO von WisePricer

Ich beginne mit einem Spoiler, genauer gesagt mit dem Fazit: VCS sind nicht so wahnsinnig reich oder zumindest die überwiegende Mehrheit von ihnen.

Jason Lemkin, Managing Director bei Storm Ventures, erwähnte kürzlich in seinem Beitrag auf Quora, dass Risikokapitalgeber 32-40 Prozent eines „Unternehmens“ auf einer „Ein-Unternehmen-Äquivalent“ -Basis besitzen.

Hier ist eine Zusammenfassung der Annahmen:

  1. VCs investieren 20 Prozent in 20 Unternehmen
    Ein VC, der A / B-Runden durchführt und bei jeder Investition 20 Prozent der Anteile erwirbt.
  2. Der VC erhält 4 Prozent der Gewinne
    Firmen (keine Partner, wir werden später darauf zurückkommen) behalten in der Regel selbst 20 Prozent der Gewinne bei 20 Prozent Eigentum.
  3. Persönliches effektives Eigentum in jedem ist 32 Prozent
    VC-Firmen investieren typischerweise in acht Deals pro VC (8 Deals mal 4 Prozent)

Das Endergebnis ist eine effektive Beteiligung von 32 Prozent an einem Portfolio großartiger Unternehmen, was bedeutet, dass Sie wahnsinnig reich sind.

Ich bitte zu unterscheiden, wie der zweite Teil der Gleichung ist, dass in einem typischen Fonds die Renditen von 20 Prozent der Investitionen sind. Darüber hinaus teilen die Partner den Carry auf die Partnerschaft auf, wobei der beteiligte Partner ein bisschen mehr bekommt (ein bisschen, nicht 100 Prozent der VC-Gewinne aus dieser Investition).

Somit beträgt das effektive Eigentum nur 6,4-8 Prozent eines erfolgreichen Unternehmens.

Egal was passiert, am Ende der Laufzeit des VC wird der VC-Partner persönlich einen Gegenwert von 6,4 bis 8 Prozent des erfolgreichen Unternehmens besitzen. Kein Risiko, kein Ärger, und Sie erhalten immer noch eine hohe Summe an Verwaltungsgebühren. Mit anderen Worten, alle 4 Jahre haben Sie ein großes Liquiditätsereignis. In gewisser Weise ist es also wie ein Serienunternehmer.

Es ist definitiv gut, aber nicht großartig. Nicht groß genug, um den Titel „wahnsinnig reich“ zu rechtfertigen (was die Ausnahme sein wird).

Also, lasst uns ein paar Zahlen bohren, sollen wir?

Die 33% / 33%/33% Regel oder X2.5 ROI

Die meisten VCs werden sowieso in Flops investieren. Aber nehmen wir ein optimistisches Szenario der VCs, die in der „überdurchschnittlichen“ Ebene sind. Hier ist ein super optimistisches Szenario (Partner bei Top Performing Great Fund VCs, ein Mark Suster / Fred Wilson / Wählen Sie Ihren anderen VC Rockstar Fund):

Angenommen, Sie haben einen großen Fonds, den Sie gesammelt haben. Fünf Partner, etwa 100 Millionen (die durchschnittliche VC-Größe beträgt 149 Millionen, aber aus Gründen der einfachen Mathematik halten wir es einfach). Nehmen wir an, es war sehr erfolgreich und hat das 2,5-fache des Geldes verdient. Sie erhalten 20 Prozent aus dem Extra.

Nun, lassen Sie uns die Mathematik basierend auf Fred Wilsons Ansatz von Union Square Ventures machen: Er gibt an, dass sie einen Schlagdurchschnitt von ⅓,⅓, ⅓ anstreben : „wir erwarten, dass wir unsere gesamte Investition für 1/3 unserer Investitionen verlieren, wir erwarten, dass wir unser Geld für 1/3 unserer Investitionen zurückbekommen (oder vielleicht eine kleine Rendite erzielen), und wir erwarten, dass wir den Großteil unserer Renditen für 1/3 unserer Investitionen erzielen (AS – mit 7,5x durchschnittlicher Rendite).“

Beispiel eins:
Fondsgröße: 100M
33 Prozent, die 33 Millionen x 0 Prozent ROI = 0 widerspiegeln
33 Prozent, die 33 Millionen x 60 Prozent ROI = 20 Millionen US-Dollar widerspiegeln (ein Teil des Geldes wird zurückgegeben)
33 Prozent, die 33 Millionen x 700 Prozent ROI = 231 Millionen US-Dollar widerspiegeln

Gesamtgewinne: $ 251 Millionen
Nettogewinne: $ 151 Millionen ($ 121 für Investoren, $ 30 Millionen für VCs)
Gewinne pro Partner (fünf Partner): $ 6 Millionen (0,6 M-1,2 M / Jahr *)

Die meisten Risikokapitalfonds haben eine feste Laufzeit von 10 Jahren, mit der Möglichkeit einer Verlängerung um einige Jahre, um privaten Unternehmen, die noch Liquidität suchen, die Möglichkeit zu geben. Nicht schlecht … aber sie müssen wirklich gut sein. Und die meisten sind es wieder nicht. (Danke Ofer für das Feedback dazu.)

Beispiel zwei:
Versuchen wir es erneut mit einem 150-Millionen-Dollar-Fonds:

Fondsgröße: 150 Millionen US-Dollar
33 Prozent, was 50 Millionen US-Dollar x 0% ROI = 0
widerspiegelt 33 Prozent, was 50 Millionen US-Dollar x 100% ROI = 25 Millionen US-Dollar widerspiegelt
33 Prozent, was 50 Millionen US-Dollar x 750% ROI = 375 Millionen US-Dollar widerspiegelt

Gesamtgewinne: 400 Millionen US-Dollar
Nettogewinne: 250 Millionen US-Dollar (200 Millionen US-Dollar für Anleger, 50 VCs)
Gewinne pro Partner (fünf Partner): $ 10 Millionen ($ 1-2 Millionen / Jahr).

Also 20 Prozent von $250 Millionen geht es darum: $ 50 Millionen von fünf Partnern aufgeteilt. Das sind jeweils 10 Millionen US-Dollar, die Sie dann durch die Jahre der Fondslaufzeit (normalerweise fünf bis zehn) teilen müssen. Nochmal, überhaupt nicht schlecht … aber nicht die Art von Fick-Geld, die VCs wahnsinnig reich macht.

Die 40% / 40% / 20% Regel:

Nun, versuchen wir die Mathematik mit einer 40 Prozent / 40 Prozent / 20 Prozent Regel, die der überdurchschnittliche Standard ist (laut National Venture Capital Association, nicht ich).

VCs investieren in risikoreiche Unternehmen. Risikokapitalgeber verwalten dieses Risiko jedoch durch Portfoliorisikomanagement. Es wird geschätzt, dass 40 Prozent der Venture-Backed-Unternehmen scheitern; 40 Prozent geben moderate Kapitalbeträge zurück; und nur 20 Prozent oder weniger produzieren hohe Renditen. In einem typischen Fonds liegen die Renditen bei 20 Prozent der Anlagen. Es ist der kleine Prozentsatz von High-Return-Deals, die am meisten dafür verantwortlich sind, dass die Venture-Capital-Industrie konsequent über den öffentlichen Märkten abschneidet.

Nehmen wir unseren 100-Millionen-Dollar-Fonds. Der VC investiert in 10 Unternehmen ($ 2-7 Millionen pro Investition, die Überbrückungskredite, Tag Alongs und das Üben von Vorkaufsrechten zur Aufrechterhaltung des Eigentumsanteils umfasst).

Die Aufschlüsselung nach Art der Investition könnte folgendermaßen aussehen:

Da wir einer „konservativeren / realistischeren“ 40-Prozent- / 40-Prozent- / 20v-Regel folgen, sehen die Zahlen folgendermaßen aus:

40 Prozent, die 40 Millionen US-Dollar x 0 Prozent ROI = 0
40 Prozent, die 40 Millionen US-Dollar x 60 Prozent ROI = 24 Millionen US-Dollar widerspiegeln
20 Prozent, die 20 Millionen US-Dollar x 700 Prozent ROI = 140 Millionen US-Dollar widerspiegeln

Gesamtgewinne: 164 Millionen (Split: $ 115 Millionen Investoren, $ 29 Millionen VCs)
Nettogewinne: $ 64 Millionen ($ 51,2 Millionen für Investoren, $ 12,8 Millionen für VCs)
Durchschnittliche Anzahl der Partner: 5 . Durchschnittliches Fondsjahr: 5-10
Nettogewinn pro Partner: $ 2.56 Millionen oder $ 0.25M-0.51 Millionen pro Jahr

Ich war fasziniert von Magma, einem israelischen VC, der kürzlich eine Siegesserie hingelegt hat (Onavo und Waze, beide mit einem Multiplikator von über 10X an Facebook bzw. Also habe ich mir angesehen, wie viele Ausgänge sie hatten. Die Gesamtausstiege betragen 7/24 (29 Prozent Erfolgsquote), und bei einigen 10-fachen Investitionen gibt es 3-fache Investitionen, die mit dem durchschnittlichen 7-fachen ROI für erfolgreiche Investitionen übereinstimmen.

Also das gleiche hier.

Mir wurde einmal ein Beratungspaket von einem Ex-VC-Partner angeboten (es war eine 10-prozentige Findergebühr plus $ 5K / Monat für eine 3-monatige Beratungsperiode). Während die 10 Prozent absolut sinnvoll sind (10 Prozent aus dem Seed-Funding-Betrag als Findergebühr), konnte ich nicht verstehen, was ein angesehener Ex-Partner bei einem angesehenen VC mit $ 15K machen wird? Hat er nicht schon jede Menge Bargeld dabei? Was würde ein lausiger $ 15K tun?

Das war der Moment, als das uber reiche VC-Bild, das ich hatte, völlig zerschmettert wurde.

Wenn Sie ein VC sind, werden Sie viel Geld verdienen, aber nicht FYM und Sie sind nicht das Äquivalent zu Sean Parker. Du wirst eher wie Don Harper sein. Wer zum Teufel ist Don Harper?? Ich weiß nicht … das ist mein Punkt (und wenn Don Harper diesen Beitrag liest und zufällig ein VC ist, entschuldige ich mich im Voraus.

Oh ja: James Altucher, ich entschuldige mich dafür, dass ich deinen Witz gestohlen habe. Ich mag es einfach so sehr, dass ich nicht anders konnte.

VentureBeat

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